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Assopopolari alla Camera LAntitrust suggerisce la spa solo per le Pop quotate Saviotti: laquoPronti a qualsiasi mossa anti-scalataraquo Popolari, Bpm auspica un tetto al voto Parte il risiko delle Banca Popolari - Avvenire 19022015 Quello che si sta profilando per le banche popolari, con la contestata riforma ormai in fase di avvio, sembra davvero un risiko. E gli istituti ci stanno giagrave lavorando, nonostante le smentite ufficiali sulle sempre piugrave numerose indiscrezioni di ipotesi di aggregazione. La Borsa intanto continua a crederci: ieri i titoli delle popolari hanno chiuso al rialzo, a partire dalla maglia rosa Monte dei Paschi (4,83). Al termine della riunione del comitato esecutivo dell Abi (l associazione delle banche italiane), tenutosi ieri a Roma, chi si egrave sbilanciato di piugrave egrave stato l amministratore delegato della Popolare Milano Giuseppe Castagna il quale, pur bocciando come laquoillazioniraquo le indiscrezioni su un matrimonio con la Popolare Emilia, si egrave detto interessato a creare, con altre popolari, il terzo o quarto polo bancario italiano. Anche Pier Francesco Saviotti (Banco Popolare) comincia a ragionare in termini di sinergie con altre banche, proponendo il proprio istituto come potenziale soggetto aggregante e strizzando l occhio a Popolare Milano, un ipotesi che non ha mai negato di privilegiare rispetto ad altre. Al momento l istituto non ha perograve contatti con nessuno e smentisce anche l ipotesi circolata nei giorni scorsi di un integrazione a tre con Ubi Banca e Mps. Qualsiasi discorso sul tema laquoegrave prematuroraquo per Alessandro Vandelli, Ad di Pop Emilia, mentre Victor Massiah (Ubi Banca) vuole prima aspettare la conversione del decreto. Ieri c egrave stata poi una secca smentita da parte dell Ad di Unicredit Federico Ghizzoni su un possibile acquisto di Bpm. Tra i possibili correttivi a cui stanno pensando gli istituti, ci potrebbe essere l introduzione di un limite al possesso azionario o del voto plurimo. laquoLa cosa piugrave semplice egrave il limite al possesso azionarioraquo ha detto Saviotti. Tuttavia l inchiesta giudiziaria su Veneto Banca e il commissariamento di Banca Etruria hanno fatto emergere criticitagrave e limiti della gestione, indebolendo la difesa dei principio del voto capitario. Secondo Castagna laquodopo la conversione del decretoraquo i ragionamenti si faranno piugrave concreti. A livello europeo, intanto, l Abi torna a chiedere un testo unico bancario. laquoChiedo che ci sia una Basilea 4, cioegrave una Basilea 3 implementata in un quadro di certezzaraquo delle regole a livello europeo: egrave la sollecitazione del presidente Antonio Patuelli alle autoritagrave europee, dopo che il comitato esecutivo ha ospitato Roberto Gualtieri, presidente dell Econ (la commissione per i Problemi economici e monetari del Parlamento europeo). laquoAbbiamo una vigilanza unica e dobbiamo avere delle regole uniche, per questo sollecitiamo un Testo unico bancario europeoraquo, ha spiegato Patuelli, che ha aggiunto: laquoEgrave la prima volta che il comitato esecutivo Abi si egrave aperto a un colloquio con un autoritagrave europea. Egrave un passo rilevante e non saltuario, che deriva dalla nascita dell unione bancaria europearaquo. Il prossimo comitato esecutivo si terragrave tra un mese, il 18 marzo: l Abi ha annunciato che egrave stato invitato il ministro dell Economia Pier Carlo Padoan. 1 2 Castagna (Bpm): vogliamo far parte del nuovo polo - MF-MILANO FINANZA giovedigrave 19 febbraio 2015 Segnali contrastanti giungono dal mondo delle banche popolari. Mentre il consigliere delegato di Banca popolare di Milano, Giuseppe Castagna, dichiara di laquovoler far parte del nuovo grande polo popolareraquo, i numeri uno degli istituti interessati dal dl Renzi-Padoan, che obbliga le banche cooperative con attivi superiori a 8 miliardi a trasformarsi in spa, negano di aver giagrave avviato contatti per far partire le aggregazioni. Il mercato, tuttavia, non sembra credere a questa versione: i titoli dei principali istituti in cui vige il voto capitario (il principio di una testa, un voto) hanno registrato una seduta a dir poco brillante con la Banca Popolare di Milano che ha chiuso a 0,83 euro scattando del 4,71, seguita dal Banco Popolare (13,44 euro in rialzo del 3,78) e dalla Popolare dellemilia Romagna. 7,025 euro, in rialzo di 3,46. Risultati che gli esperti attribuiscono ai rumors di mampa. Il primo banchiere a fare il tifo per la Superpopolare egrave stato Castagna, che giagrave allassim-forex aveva aperto alla possibilitagrave di un risiko tra popolari prima della trasformazione in spa. laquoLinteresse di Bpm, se il decreto saragrave convertito e si creeranno le opportunitagrave, egrave di costituire un polo aggregante insieme a tutti quelli che sposano questo progettoraquo, ha affermato Castagna a margine della riunione del Comitato esecutivo Abi. Il decreto legge che prevede la conversione in spa delle dieci maggiori banche popolari e leliminazione del voto capitario rappresenta laquounoccasioneraquo per laquocreare un terzo poloraquo che il numero uno di Bpm ritiene necessario. Eppure i banchieri, Castagna compreso, negano di aver giagrave aperto le danze del risiko. Chiarissimo il pensiero di Alessandro Vandelli, amministratore delegato di Bper. laquoIn questi giorni ci vogliono far sposare con qualcuno ma mi sembra prematuro qualsiasi discorso, vediamo prima come si chiude questa vicendaraquo della riforma delle popolari. Tutti daccordo su questo punto. Per Pier Francesco Saviotti, ad del Banco Popolare, non cegrave laquoassolutamente niente sul tavolo. Noi non abbiamo alcun contatto con nessuno, oggi, nemmeno a livello informaleraquo. Dello stesso pensiero il numero uno di Ubi Banca, Victor Massiah. Il mercato sembra invece credere a un imminente risiko. A correre meno in borsa egrave stato il Creval, che ha visto comunque un rialzo dell1,54. Bpm e Banco Popolare studiano il maxipolo - Castagna: possiamo creare il terzo gruppo italiano. Assopopolari alla Camera - CORRIERE DELLA SERA giovedigrave 19 febbraio 2015 Oggi alle 14 in Commissione Finanze alla Camera Ettore Caselli, presidente di Bper e di Assopopolari la lobby della banche coop esporragrave la linea degli istituti sul decreto Renzi che trasforma in spa le dieci Popolari con attivi oltre gli 8 miliardi di euro. Ma dentro le singole banche i manager studiano giagrave le strategie future. E le possibili aggregazioni. I banchieri puntano ad ottenere modifiche in alcuni punti importanti come il tetto al diritto di voto: laquoEgrave il correttivo piugrave sempliceraquo, ha detto Pierfrancesco Saviotti, ceo di Banco Popolare. In mattinata si riuniragrave il consiglio di Assopopolari per approvare il testo che Caselli leggeragrave alla Camera sulla base del disegno di autoriforma elaborato dai saggi Angelo Tantazzi, Alberto Quadrio Curzio e Gaetano Marchetti. Caselli dovrebbe rivendicare l importanza storica del modello cooperativo, per poi aprire al dialogo. Il vento ormai tira da un altra parte: dopo Banca d Italia, anche l Antitrust ha espresso laquoapprezzamentoraquo per la riforma percheacute, ha spiegato il presidente Giovanni Pitruzzella, elimina laquoun ostacolo giuridico alla contendibilitagraveraquo. E poi dentro Assopopolari in cui siedono i presidenti delle banche ci sarebbero accenti diversi, mentre i capi-azienda sono giagrave proiettati nella nuova dimensione: ricevono gli studi delle banche d affari sui possibili schemi del risiko. E ne ragionano tra loro. laquoEgrave una fase in cui ci sono colloqui generali con tutti, ma nulla di particolareraquo, ha detto il ceo di Bper Alessandro Vandelli, che si egrave candidato a giocare un ruolo aggregante tra le Popolari. Giuseppe Castagna, di Bpm, egrave stato ancora piugrave esplicito: laquoSe questo decreto verragrave convertito e si creeranno le opportunitagrave, potremo costituire un polo aggregante insieme a tutti quelli che sposano il progetto di creare un terzo o quarto polo importante. Ora abbiamo questa occasione di farlo, magari tra popolari, vedremo se egrave un progetto condivisoraquo. Tutti aspettano di sapere come saragrave effettivamente la legge: l eventuale tetto al possesso azionario per esempio influenzerebbe di molto il quadro. laquoAspettiamo di conoscere le regole primaraquo, ha ripetuto Victor Massiah, la cui Ubi egrave vista come il soggetto potenzialmente aggregante di Mps. Di parere avverso egrave invece Vincenzo De Bustis, direttore generale della Popolare di Bari: laquoDall estero sono tantissimi pronti a fare take over. Dicono: quanto serve miliardo. In Italia vengono, poi ci pensano loro ad aggiustare l azienda ma comandano loro. Questo egrave un problema serio di Paeseraquo. LAntitrust suggerisce la spa solo per le Pop quotate.- MF-MILANO FINANZA giovedigrave 19 febbraio 3 LAntitrust promuove la riforma delle popolari e dagrave qualche suggerimento per eventuali modifiche. Ascoltato ieri in audizione davanti alle commissioni Finanze e Attivitagrave Produttive della Camera, che stanno analizzando il decreto, il presidente Giovanni Pitruzzella, dopo essersi detto daccordo con il provvedimento, in tema di possibili novitagrave, ha suggerito di prendere in considerazione laquoun criterio alternativo rispetto alla definizione di una soglia dimensionale quantitativa predeterminata, costituito dalla quotazione in borsa eo lappartenenza a un gruppo bancario allinterno del quale vi sono societagrave in forma di societagrave per azioniraquo. Aver individuato come discriminante per la trasformazione in spa un attivo di 8 miliardi di euro egrave stata una scelta molto criticata. Non solo, il numero uno dallautoritagrave per la Concorrenza ha poi auspicato che nelle disposizioni attuative del decreto laquovenga previsto un termine per la loro emanazione, cosigrave da ancorare il decorrere del periodo di adeguamento a un momento certo e non procrastinabile nel temporaquo. Ancora, per Pitruzzella, laquoegrave apprezzabile che la riforma vada a incidere solo sulle banche popolari e non sulle banche di credito cooperativo in quanto solo le prime risultano giagrave nei fatti assimilabili a societagrave per azioni, piuttosto che a banche con scopo mutualisticoraquo. Disco verde, infine, anche per i provvedimenti sulla portabilitagrave dei conti correnti. Saviotti: laquoPronti a qualsiasi mossa anti-scalataraquo - IL SOLE 24 ORE giovedigrave 19 febbraio 2015 MILANO - Limiti al possesso azionario e fusioni: le banche popolari italiane si preparano alla vita da spa e fanno quadrato per cercare di circoscrivere l impatto della riforma varata dal governo e di ridurre la fu tura contendibilitagrave degli istituti. Riuniti ieri a Milano per partecipare al comitato esecutivo dellabi, i banchieri alla guida delle principali banche cooperative hanno esibito una granitica identitagrave di vedute sugli argomenti di stretta attualitagrave per il settore, a partire dal dibattito parlamentare per la conversione in legge del decreto che impone la trasformazione in spa alle undici Popolari piugrave grandi. laquoQuello su cui contiamo ha spiegato la. d. del Banco Popolare, Pier Francesco Saviotti - egrave che ci sia una modifica, magari un limite al possesso azionario. Poi qualsiasi variazione che renda difficile la scalabilitagrave egrave una cosa che si puograve prendere in considerazioneraquo. laquoSe il concetto di scalabilitagrave esiste, come pare, per difendersi come si puograve fare ha argomentato il banchiere - Secondo me il modo piugrave facile, il piugrave semplice di tutti egrave un tetto al possesso azionarioraquo. Limiti o non limiti, le banche popolari sono consapevoli che, per difendersi da appetiti indesiderati, limperativo egrave uno solo: aggregarsi per arrivare allappuntamento con la trasformazione in spa con istituti piugrave grandi e piugrave forti. Se perograve tutti si dicono pronti al consolidamento, a valutare fusioni laquose ci saranno le condizioni e lopportunitagraveraquo e a creare un nuovo grande polo bancario, allo stesso tempo tutti negano allunisono qualunque tipo di contatto concreto, anche solo laquoinformaleraquo. Non cegrave laquoassolutamente nienteraquo per Victor Massiah, consigliere delegato di Ubi Banca, neacute per il numero uno di Bpm Giuseppe Castagna, che ha definito laquoillazioniraquo le voci di un ritorno di fiamma con Bper e smentito contatti sia con listituto modenese che con ogni altra banca. Proprio da Bper, la. d. Alessandro Vandelli ha notato che laquoogni settimana vogliono farci sposare con qualcunoraquo, sottolineando che al momento laquoegrave tutto prematuroraquo. laquoIn questo momento inventano di tutto, per quanto mi concerne egrave uninvenzione ha confermato Saviotti, commentando in particolare gli scenari di aggregazione con Ubi e Mps - Noi non abbiamo alcun contatto con nessuno, oggi, nemmeno a livello informaleraquo. Resta lobiettivo Superpopolare o, nelle parole di Castagna, linteresse a laquocostituire un polo aggregante insieme a tutti quelli che sposano lidea di creare un terzo, quarto polo importante in Italiaraquo. Progetto laquoimportante per il Paeseraquo, che oggi puograve contare solo su laquodue banche veramente grandiraquo, che puograve prendere vita proprio sullimpulso della riforma varata dal governo. laquoOra abbiamo questa occasione tra Popolari magari per metterci insieme: vedremo se egrave una cosa che puograve essere realizzata e condivisa, senza guardare chi egrave aggregato e chi aggreganteraquo, ha ribadito Castagna. Il primo passo, perograve, egrave capire quali saranno le regole del gioco e quindi tutto rimane congelato almeno fino alla conversione in legge del decreto, che dovragrave avvenire entro 60 giorni dal 25 gennaio scorso, data dellentrata in vigore. laquoPrima il consolidamento delle regole, poi quello delle bancheraquo, ha chiosato per tutti Massiah. Popolari, Bpm auspica un tetto al voto - MF 20022015 Linserimento di un tetto ai diritti di voto per le popolari che si trasformeranno in spa, allo studio del parlamento come emendamento da inserire nel decreto di riforma, potrebbe evitare aggressioni da speculatori esteri. E quanto sostiene il consigliere delegato della Banca Popolare di Milano, Giuseppe Castagna, secondo il quale quotegrave giusto che un sistema super protetto non sia buttato sul mercato in modo cosigrave drasticoquot. Il top manager ha omunque ribadito la disponibilitagravedella Popolare di Milano a prendere parte a un eventuale processo di aggregazioni che porti alla creazione di un terzoo quarto soggetto importante nel settore bancario, dove oggi predominano due banche: Intesa Sanpaolo e Unicredit. quotSperiamo di poter fare la nostra partequot, ha affermato Castagna. Ieri egrave stato il presidente del consiglio di sorveglianza di Bpm, Piero Giarda, a ribadire che con una trasformazione in spa senza protezione le popolari diventerebbero oggetto del contendere di grandi banche internazionali, non interessate agli impieghi delle banche o ai prestiti, ma solo ad assicurarsi la raccolta in una fascia di territorio ricca, con famiglie con elevata capacitagrave di risparmio finanziario. 3 4 Sempre ieri, il presidente di Assopopolari, Ettore Caselli, in unaudizione presso le Commissioni finanze e attivitagrave produttive della Camera, ha sostenuto che la trasformazione in spa delle popolari con attivi superiori a 8 miliardi di euro non dovrebbe essere un obbligo, ma al piugrave una sanzione per quegli istituti che non completino un percorso finalizzato a riconoscere al voto capitario un ruolo non esclusivo e al voto proporzionale un ruolo non marginale. quotCome prevedibile, il presidente dellassociazione ha difeso il modello di governance basato sul voto capitario. Non egrave stata presentata alcuna proposta alla demutualizzazione tout-court, ma genericamente indicata come alternativa il mantenimento, con limitazioni, del voto capitario. Non egrave quindi chiaro quale sia il modello a cui punti lassociazione di categoriaquot, hanno commentato oggi gli analisti di Equita. Per la sim la soluzione a cui punta Assopopolari potrebbe essere quella di una popolare bilanciata, che prevede il voto proporzionale a favore degli investitori istituzionali limitato alla nomina dei consiglieri a loro riservati, anche se questo modello egrave giagrave stato giudicato inadeguato da Banca ditalia. quotRestiamo convinti, alla luce delle dichiarazioni dei banchieri delle popolari, che il caso base della riforma sia rappresentato dalla demutualizzazione con lintroduzione di un tetto al voto proporzionale del 3-5. Indipendentemente dallesito della riforma, il consolidamento dovrebbe materializzarsi dopo che le nuove regole di governance saranno approvate, ovvero entro la fine del primo trimestrequot, ha concluso Equita. Lipotesi di un tetto azionario al 3 o al 5, infatti, non dovrebbe cambiare il senso della riforma in quanto rimarrebbe salvo lobbligo di trasformazione delle banche cooperative in societagrave per azioni. Inoltre, in caso di opa, tale tetto verrebbe meno. Il termine per la presentazione degli emendamenti al decreto legge scade il prossimo giovedigrave 26 febbraio e verosimilmente il voto in commissione dovrebbe avvenire dal 2 al 6 marzo, per poi approdare in aula dal 9 al 13 marzo Febbraio Popolari in fermento su voci di risiko B. P.Milano: guarda a Bper per anticipare stranieri B. P.Milano: Castagna, su B. P.E. Romagna solo illazioni Risiko: Bpm, Ubi Banca e Banco Popolare restano alla finestra E il broker francese punta ancora sulle Popolari Ad aprile scatta il risiko Popolari Popolari con scudo anti-scalata - Bankitalia avverte: la forma cooperativa egrave un handicap per le grandi banche. Azioni multiple e tetti ai diritti di voto solo nella fase di transizione. Popolari in fermento su voci di risiko - Il Sol24Ore 17 febbraio 2015 Banche popolari in fermento a Piazza Affari sulle speculazioni per un consolidamento del settore, in vista della trasformazione in Spa richiesta dal governo, mentre si rincorrono sulla stampa indiscrezioni sui possibili scenari di risiko. Nello specifico oggi si egrave parlato di una possibile fusione tra Bper e Bpm. In passato si era parlato di un aggregazione a tre che coinvolgesse Banco Popolare, Ubi Banca e Banca Mps. Sul tema MampA i diretti interessati, a margine del comitato esecutivo dellabi, hanno peraltro tutti smentito che ci siano attualmente in corso contatti tra i diversi istituti pur dicendosi pronti a far parte della partita, proponendosi come soggetti aggreganti. laquoIn questo momento inventano di tutto, per quanto mi concerne egrave uninvenzione, noi non abbiamo alcun contatto con nessuno oggi, nemmeno a livello informaleraquo ha dichiarato il Ceo del Banco Popolare Pier Francesco Saviotti. laquoSe ci saragrave qualche opportunitagrave noi possiamo far parte del gioco, possiamo proporci come aggregatori - ha spiegato - ma naturalmente se ci saranno delle opportunitagrave che creano valoreraquo. Da parte sua il numero uno di Bpm Giuseppe Castagna ha bollato come laquoillazioniraquo le notizie circa un interesse dellistituto per Bper. laquoNon ci sono contatti, assolutamente noraquo, ha detto. Ma, ha aggiunto, se il decreto laquoverragrave convertito e si creeranno le opportunitagrave allora potremmo costruire un polo aggregante assieme a tutti quelli che sposano un progetto di creare un terzo, quarto polo in Italia importanteraquo. laquoPenso che sia un progetto interessante - ha aggiunto - ma fincheacute non hanno deciso come saragrave la conversione (in Spa ndr.) egrave inutile parlarneraquo. Che sia prematuro discutere nel concreto di fusioni e acquisizioni prima che la partita a Roma sia chiusa ne sono convinti 4 5 sia il Ceo di Bper, Alessandro Vandelli (laquoin questi giorni ci vogliono far sposare con qualcuno ma mi sembra prematuro qualsiasi discorso, vediamo prima come si chiude questa vicendaraquo) sia il numero uno di Ubi, Victor Massiah (laquoconsolidiamo prima le regole poi le bancheraquo). MF 18022015 B. P.Milano: guarda a Bper per anticipare stranieri (MESS) Ce B. P.Milano tra le banche del territorio piuattive a tessere gli scenari delle aggregazioni, in vista della riforma delle banche popolari in spa. Lopzioneprincipale di piazza Meda, scrive Il Messaggero, sarebbe B. P.E. Romagna per creare un polo da 109 mld di attivo e filiali che possa, in seguito annettere B. Carige ed eventualmente una delle due banche della Valtellina. In alternativa, prosegue il giornale, ci sarebbe il Banco Popolare. Ma Bper valuta lopzione B. P.Sondrio. Anche se ancora non ce una trattativa, aggiunge il quotidiano, Giuseppe Castagna, numero uno di Bpm, avrebbe avuto piu di un quotabboccamentoquot con Alessandro Vandelli, a. d. di Bper, cosi come ormai da qualche settimana tra tutti i vertici delle popolari italiane sono in corso consultazioni a tutto campo. Anche le banche daffari si stanno posizionando: tra le piu attive Mediobanca, infatti la. d. Alberto Nagel nellultima settimana ha avuto incontri con quattro banchieri coinvolti nel risiko. B. P.Milano: Castagna, su B. P.E. Romagna solo illazioni Le indiscrezioni di stampa in merito ad un interesse di Bpm per Bper quotnon sono notizie, sono illazioniquot. Cosi il consigliere delegato di Banca Popolare di Milano, Giuseppe Castagna, a margine dellesecutivo dellabi, ha smentito le voci di un interesse di piazza Meda per Bper. A chi gli chiedeva se avesse avuto contatti con altri istituti, Castagna ha risposto quotassolutamente no nemmeno con altri istitutiquot. Risiko: Bpm, Ubi Banca e Banco Popolare restano alla finestra Banca Popolare di Milano, Ubi Banca e Banco Popolare non hanno avuto nessun contatto con altre banche per eventuali acquisizioni, per ora preferiscono rimanere alla finestra in attesa che vengano definite le regole della riforma sulle banche popolari. In particolare, il numero uno di Bpm, Giuseppe Castagna, oggi a margine dellesecutivo dellabi, ha bocciato come quotillazioniquot le ultime indiscrezioni in merito a un interesse per Bper. quotNon cegrave assolutamente nessun contatto neanche con altre banchequot, ha precisato il banchiere, sottolineando che leventuale risiko tra le banche popolari partiragrave solo dopo la conversione del decreto legge che ne impone la trasformazione in spa. quotSe questo decreto saragrave convertito in legge e si creeranno le opportunitagrave, allora potremo costituire un polo aggregante insieme a tutti quelli che sposano il progetto di creare un terzo o quarto polo importante in Italia. Noi non siamo i capi di questo progetto, ma penso che sia un progetto interessante. Vedremo se ci sono le condizioni per mettersi insiemequot, ha concluso Castagna, secondo cui non ha senso parlare di chi saranno gli aggreganti e gli aggregati, ciograve che conta egrave fare qualcosa di importante per il Paese. Anche per il consigliere delegato di Ubi Banca, Victor Massiah, non ha senso fasciarsi prima la testa. quotAspettiamo prima il consolidamento delle regole e poi delle banchequot, ha affermato, smentendo i contatti con altri istituti per eventuali aggregazioni in vista della trasformazione in spa imposta dal decreto legge Renzi-Padoan. A differenza di Castagna, perograve, Massiah ha ribadito linteresse di Ubi Banca a fare da polo aggregatore nelleventuale processo di consolidamento. Sullipotesi poi di una ventilata unione a tre tra il Banco Popolare, Ubi Banca e Mps, anche lad del Banco, Pier Francesco Saviotti, ha chiarito di non avere avuto contatti: quotassolutamente niente con nessuno, nemmeno a livello informalequot. quotIn questo momento inventano di tutto, per quanto mi concerne egrave uninvenzionequot, ha tagliato corto Saviotti, aggiungendo perograve che ci sono una serie di banche che possono essere sinergiche con il Banco, come Bpm. quotHo detto, magari con un po di presunzione, che se ci saragrave qualche opportunitagrave possiamo far parte del gioco. Possiamo proporci, tutto qui, come aggregatore se ci saranno delle opportunitagrave che creano valore, ma non cegrave la necessitagrave di farloquot, ha puntualizzato Saviotti, auspicando che nel provvedimento del governo ci sia un limite al possesso azionario. quotQualsiasi variazione che renda piugrave difficile la scalabilitagrave egrave una cosa che si puograve prendere in considerazione, ma secondo me il piugrave facile e il piugrave semplice di tutti egrave il tetto al possesso azionarioquot, ha concluso il top manager. Anche lad di Unicredit, Federico Ghizzoni, oggi ha negato i rumor secondo cui listituto potrebbe essere interessato a rilevare Bpm. Dopo le dichiarazioni dei rispettivi top manager a Piazza Affari il titolo Bpm sale del 3,02 a 0,82 euro, Ubi Banca dell1,87 6,805 euro, Banco Popolare del 2,24 a 13,24 euro e Unicredit del 2,51 a 5,71 euro. MF-MILANO FINANZA martedigrave 17, mercoledigrave 18 febbraio 2015 E il broker francese punta ancora sulle Popolari 5 6 laquoLa festa non egrave ancora finitaraquo. Egrave la tesi di Exane Bnp Paribas sulle banche popolari, che hanno ancora tanta strada da fare in vista delle possibili operazioni di MampA che potrebbero coinvolgere il comparto. laquoCi aspettiamo che il Parlamento approvi il decreto del governoraquo sulla riforma delle popolari laquoprima della fine di marzo, innescando cosigrave un ulteriore re-rating del settoreraquo, affermano gli analisti, aggiungendo che laquole operazioni di fusione e acquisizioni tra le banche popolari, in un futuro non troppo lontano, sono lunico risultato possibileraquo. Quindi, laquoalle valutazioni attuali crediamo ancora che la migliore strategia di investimento sia avere piugrave di una banca popolare in portafoglioraquo, dichiarano gli analisti. Per quanto riguarda i singoli titoli, Exane Bnp Paribas ha confermato la raccomandazione outperform su Bpm, Bper, Banco Popolare e Creval, con prezzo obiettivo rispettivamente a 0,84 euro, a 8,6 euro, a 14 euro e a 1,3 euro Fuori dalla galassia popolare, invece, su Intesa Sanpaolo, Unicredit, Ubi e Credem il rating viene confermato a neutral con target price rispettivamente a 2,65 euro da 2,75 euro, a 5,7 euro da 5,9 euro, a 5,9 euro da 5,8 euro e a 7,1 euro da 7,5 euro. Per quanto riguarda Mps, gli esperti hanno abbassato il prezzo obiettivo dopo aver tagliato le stime sulleps 2015 del 29 e quelle sulleps rispettivamente del 51 e del 53 per includere nel modello di valutazione laumento di capitale da 3 miliardi di euro. Comunque, Exane Bnp Paribas ritiene che il titolo sia laquoa prezzi troppo bassi per essere ignoratoraquo. Gli analisti mantengono sullazione la loro raccomandazione outperform e pensano che Mps saragrave la laquomaggiore beneficiaria della bad bank italianaraquo. Il titolo, prosegue la casa daffari, presenta inoltre potenzialitagrave di upside per via delle possibili operazioni di MampA future e una valutazione interessante. Da segnalare, infine, che in un contesto in cui le stime sulle banche italiane sono state ridotte dopo la stagione delle trimestrali Exane ha confermato sostanzialmente le attese su Bpm. Ad aprile scatta il risiko Popolari - Il processo di consolidamento del settore potrebbe avviarsi prima della tornata di assemblee di primavera. Per SampP le integrazioni potrebbero far emergere grande valore. Lidea di due maxi poli Il confronto tra il governo e le banche popolari entra nella settimana piugrave calda. Mentre oggi alla Camera egrave in programma laudizione del direttore generale della Banca ditalia, Salvatore Rossi, domani dovrebbe arrivare alla Commissione finanze il testo dellautoriforma messa a punto da Assopopolari, il cui presidente, Ettore Caselli, saragrave ascoltato giovedigrave. Del documento, finora gelosamente custodito dallassociazione e consultato soltanto dai consiglieri, sono trapelate soltanto le linee guida che puntano a un compromesso tra il modello cooperativo e quello delle spa. Laudizione di giovedigrave saragrave uno spartiacque fondamentale del confronto in atto percheacute, se da un lato si potrebbe andare verso un compromesso, dallaltro lato, in caso di rottura, larrocco di alcune banche sarebbe inevitabile. Un istituto lombardo, ad esempio, avrebbe giagrave costituto un pool di legali per ricorrere contro il provvedimento del governo. Molti banchieri comunque guardano giagrave oltre la partita parlamentare, dandone forse per scontato lesito. laquoNon si puograve fermare il vento con le maniraquo, avrebbe tagliato corto il presidente di una popolare in un vertice informale. Nelle popolari medio-grandi lattenzione si sta quindi concentrando sulla tornata assembleare di primavera. Egrave opinione diffusa che, prima di questo appuntamento, qualche istituto possa alzare il velo sulle proprie strategie in tema di aggregazioni. La riforma, infatti, dovragrave uscire da Montecitorio entro la prima settimana di marzo, per poi approdare al Senato e ricevere lok prima della scadenza del 25 marzo. Ad aprile, quindi, ci saranno le condizioni per avviare quella fase di consolidamento cui molti banchieri hanno accennato nei giorni scorsi. Al momento gli advisor non avrebbero ancora ricevuto mandati precisi, ma il consueto lavoro di scouting e di confronto starebbe procedendo in tutte le sedi (tra gli altri circolano i nomi di primarie banche daffari come Ubs e Rothschild e di studi legali specializzati in mampa) con risultati ancora tutti da definire. Di certo nella mente di alcuni banchieri il progetto di fondo sembra ormai ben delineato e prevederebbe, come recentemente suggerito dal consigliere delegato della Bpm, Giuseppe Castagna, la fusione di due o piugrave soggetti per dare vita a una superpopolare. Gli istituti interessati potrebbero infatti essere controllati direttamente da una holding quotata in borsa e depositaria delle funzioni di coordinamento e di indirizzo strategico. A valle, perograve, le banche potrebbero mantenere una propria autonomia gestionale e propri organi direttivi, aggirando in questo modo lostacolo principale di una fusione tra uguali, cioegrave il taglio delle poltrone. Per sintetizzare lidea, qualcuno suggerisce il paragone con il Creacutedit Agricole, che in Francia ha trovato il giusto equilibrio tra modello federale e difesa delle specificitagrave locali. Sulla carta le combinazioni possibili sono molte, ma gli epicentri sembrerebbero due: il lombardo-veneto, con un asse tra la Popolare di Milano e il Banco Popolare, e lemilia Romagna con la Bper come polo aggregante in cui potrebbero confluire o uno degli istituti valtellinesi o le due grandi non quotate del Nord Est. Che le aggregazioni siano imminenti comunque egrave opinione anche dellagenzia di rating 6 7 Standard amp Poors che ieri in un report ha spiegato: il decreto legge di riforma delle Popolari, se dovesse passare in Parlamento nellattuale forma, laquopotrebbe accelerare il consolidamento del sistema bancario italiano. Le piccole dimensioni di alcune banche rendono difficile per loro assorbire gli effetti di un ambiente operativo e di condizioni economiche persistentemente deboliraquo, continua SampP. Che conclude: laquoAmmettiamo che di per seacute la creazione di entitagrave piugrave grandi tramite la fusione di istituti di piccole e medie dimensioni non risulta necessariamente in un migliore profilo di credito. Tuttavia riteniamo che i loro profili finanziari e di business potrebbero beneficiare da combinazioni appropriateraquo. Popolari con scudo anti-scalata - Bankitalia avverte: la forma cooperativa egrave un handicap per le grandi banche. Azioni multiple e tetti ai diritti di voto solo nella fase di transizione. Domani (192) direttivo di Assopopolari sullautoriforma Uno scudo normativo, magari a tempo, per proteggere le nuove banche popolari italiane da scalate ostili. Egrave la soluzione che sembra prendere piede come compromesso tra la determinazione del governo a procedere con la riforma e i sostenitori della specificitagrave delle banche popolari, che paventano la calata dello straniero. Daltronde, dopo la dura requisitoria della Banca ditalia ieri in audizione in Parlamento, sembra ancora piugrave chiaro che quella della trasformazione in spa per gli istituti con attivi per oltre 8 miliardi di euro egrave unopzione non negoziabile. Forse anche per questo il mercato, favorevole al decreto, ha premiato ieri le popolari quotate con rialzi superiori a quelli del Ftse Mib. Tuttavia ieri egrave stato anche il giorno delle prime aperture ufficiali alla possibilitagrave di inserire nel decreto in conversione paletti anti-scalata, con Bankitalia che ha fatto sapere che non si opporragrave allinserimento nei nuovi statuti di strumenti come i tetti ai diritti di voto e le loyalty share (voto multiplo) per i vecchi soci cooperativi, purcheacute si scelga uno solo dei due e lo si confini alla fase di transizione tra i vecchio e il nuovo modello. Discorso diverso per le limitazioni al possesso azionario, che sarebbero invece contrarie allo spirito della riforma. Piugrave generico, e quindi anche piugrave possibilista, egrave stato invece il governo, che per bocca del sottosegretario alleconomia Pier Paolo Baretta si egrave detto pronto a discutere la possibilitagrave di rendere piugrave difficili eventuali scalate ostili. Inoltre per Baretta nel percorso parlamentare ci saragrave spazio anche per ragionare su forme di governance che permettano alle popolari di laquomantenere le loro caratteristiche originarieraquo, ma laquoil governo egrave intenzionato ad andare avanti sul cammino intrapresoraquo. Proprio in questo dialogo a distanza tra lesecutivo, il regolatore e gli istituti interessati, si inserisce la notizia, riportata dallagenzia MF DowJones, che per domani egrave convocato a Roma un nuovo consiglio direttivo di Assopopolari per trovare una posizione unitaria sul progetto di autoriforma, probabilmente in vista dellaudizione davanti alle commissioni riunite Finanze e Attivitagrave Produttive della Camera, in agenda per il pomeriggio dello stesso giorno. E se qualche margine di trattativa probabilmente cegrave, come dimostra lapertura sulla contendibilitagrave, egrave invece giagrave chiaro che gli istituti dovranno dire addio a pilastri come il voto capitario o la limitazione al possesso azionario. Lo dimostra anche la forte denuncia delle debolezze del modello di grande banca popolare espressa ieri in audizione dal direttore generale della Banca ditalia, Salvatore Rossi, che ha bollato senza mezzi termini come un handicap anacronistico la forma societaria cooperativa per le dieci maggiori popolari. Un handicap laquoche va rimosso al piugrave prestoraquo per permettere, qualora che ne fosse bisogno, di rinvenire rapidamente sul mercato il capitale necessario a rispondere alle nuove regole Ue. Questa la ragione fondante della riforma, che ha lo scopo di rendere le popolari piugrave solide per consentire loro di continuare a fare credito alla piccola e media impresa e alle famiglie, come richiedono i tanti detrattori del decreto. Circa le critiche relative al taglio del legame con il territorio che la trasformazione in spa comporterebbe, Rossi ha ricordato che i dieci maggiori istituti sono giagrave oggi ben lontani dalloriginario modello territoriale, se solo si considera che laquohanno in media sportelli in 60 province, un numero vicino a quello delle prime tre banche italianeraquo. Non va poi dimenticato anche leffetto positivo che la riforma avragrave sulla gestione, percheacute laquoi limiti al possesso azionario, il voto capitario, i vincoli alla rappresentanza in assemblea possono ostacolare un vaglio corretto ed efficiente della banca, introducendo elementi di opacitagrave nelle relazioni tra soci e amministratoriraquo. Infine, sulle possibili aggregazioni conseguenti alla riforma, il direttore generale di Bankitalia ha sottolineato che laquopossono essere utili o addirittura richieste dal mercato stesso ma spetta allorgano di vigilanza di valutarleraquo e assicurarsi che producano laquosenso industrialeraquo. 7 8 13-16 Febbraio Le Popolari tra indagini Consob e quel sogno del grande polo Le Popolari tra indagini Consob e quel sogno del grande polo. Unidea - quella della Superpopolare, ma con piugrave limitate aggregazioni - comincia ora a circolare in correlazione con il percorso legislativo del decreto legge che ha disposto la trasformazione in spa delle Popolari con piugrave di 8 miliardi di attivi: insomma, la fine dellappartenenza alla categoria cooperativistica di questi istituti. Ora sono state avviate l audizioni parlamentari per avere un quadro completo ai fini della conversione del decreto. Ma intanto in Commissione alla Camera egrave stato dato il via libera sulla costituzionalitagrave del provvedimento, che lopposizione aveva cercato di bocciare contestando la ricorrenza dei requisiti di necessitagrave e urgenza del decreto. Naturalmente ciograve non significa grancheacute per chi volesse intraprendere un ricorso in sede giurisdizionale contro il provvedimento e, davanti al giudice amministrativo, sollevare leccezione di incostituzionalitagrave, che, se accolta, comporterebbe un giudizio della Consulta, la quale non sarebbe la prima volta che censura la mancanza dei predetti requisiti, anche se il Parlamento li ha ritenuti presenti: da ultimo, si veda il caso del decreto sulla Robin Tax appena bocciato dalla Consulta. Le censure proponibili sul piano della costituzionalitagrave non sono poche, compresa quella della ragionevolezza della misura che esclude dallobbligatorietagrave della trasformazione le cooperative di beni e servizi non bancari. E la sana e prudente gestione di una banca non puograve essere il passepartout che giustifica ogni limitazione e differenziazione. Tuttavia la strada giurisdizionale potrebbe essere imboccata solo come extrema ratio, qualora cioegrave anche proposte di emendamento logiche e realistiche venissero respinte e si pretendesse lintangibilitagrave del decreto, magari ponendo la questione di fiducia. Sarebbe una pericolosa prova di forza. Il precedente della normativa sulle fondazioni, testardamente voluta nella sua interezza dal governo dellepoca e poi fulminata dalla Corte Costituzionale, dovrebbe essere un insegnamento. In effetti, la possibilitagrave dellaccoglimento in sede parlamentare di alcuni emendamenti comincia a fare capolino, visto che un esponente del Pd ha prospettato lopportunitagrave di introdurre un tetto del 3 o del 5 ai diritti di voto in modo da dare vita a istituti che, pur avendo perso la natura di banche della cooperazione, vengono strutturati come public company. Non egrave loptimum, ma insieme con qualche altra modifica - per esempio, la costituzione a latere della banca di una fondazione con finalitagrave solidaristiche e mutualistiche, alimentata da una quota degli utili dellex Popolare, noncheacute la decisione sul voto plurimo - darebbe un segnale di bilanciamento delle diverse esigenze, senza scardinare la riforma. Intanto, come accennato, si pongono ai nastri di partenza per progetti di aggregazione alcune Popolari. Fra queste la Bpm, che in passato lallora presidente, lo stesso Mazzotta, avrebbe voluto far maritare con la Popolare dellemilia sulla base di un progetto purtroppo avversato dal personale organizzato dalla poi soppressa associazione Amici della Popolare uniniziativa che, se invece fosse stata realizzata, probabilmente avrebbe tolto molte delle ragioni alla tesi della necessitagrave della riforma ex lege. Si sarebbe cioegrave imboccata una specie di strada di autoriforma in banche di particolare rilievo, che avrebbero potuto fungere da esempio. Allopposto, si preferigrave rimanere fermi e scegliere una governance che dopo poco naufragograve e furono avviate iniziative giudiziarie tuttora in corso. Furono poi necessarie le capacitagrave di Piero Montani per risalire la china con il valido seguito oggi di tutto il management della Bpm. Le aggregazioni saranno da farsi se ne esistono le condizioni, lopportunitagrave e, in alcuni casi, la necessitagrave non sono fini a se stesse non vanno perseguite per desiderio di gigantismo debbono continuare a mantenere attenzione al localismo, del quale si contesta la sottovalutazione da parte del governo. Insomma, si stanno aprendo opportunitagrave, ma sono presenti anche rischi. Egrave cruciale comunque trovare una soluzione per i problemi che il decreto pone e non dimenticare che tutto deve essere finalizzato non ai takeover o alle commissioni degli intermediari o ai capital gain, ma a far meglio corrispondere lazione delle banche alla ragion dessere delle stesse: tutelare il risparmio e concedere prestiti. Quanto allindagine della Consob, Vegas, che ha precisato che lauthority ha chiesto nuovi chiarimenti a intermediari, ha assicurato rigore e tempestivitagrave. 8 9 11 Febbraio Popolare di Milano torna al dividendo BPM - Comunicazione ai Soci - Risultato Gruppo Bipiemme al 31 dicembre 2014 Banche popolari, il Pd accetta una riforma dimezzata Linkiesta Banche popolari, il Pd accetta una riforma dimezzata Reuters Popolare di Milano torna al dividendo - Il Sole24Ore 11022015 Dopo tre anni allasciutto, Banca Popolare di Milano torna a distribuire un dividendo ai suoi azionisti. Il gruppo lombardo, infatti, ha chiuso il 2014 con utile netto consolidato pari a 232,2 milioni, in netta crescita rispetto ai 29,6 milioni del precedente esercizio. Un risultato che permetteragrave di proporre allassemblea dei soci la distribuzione di un dividendo pari a 0,022 euro per azione, con un payout del 41,6. La banca guidata dalla. d. Giuseppe Castagna mostra cosigrave i primi segni tangibili del rilancio atteso da tempo dal mercato. E ora, in virtugrave del buon livello di soliditagrave patrimoniale raggiunto, intende giocare un ruolo da protagonista nel risiko bancario che sembra aprirsi. In questa partita, Bpm pare preferire una fusione con una consorella popolare, magari altrettanto forte, mettendo cosigrave piugrave sullo sfondo lipotesi di un merger con Carige, di cui sul mercato si parla da tempo. laquoVedrei con piugrave favore operazioni con altre popolari forti - spiega Castagna al Sole 24 Ore - Credo sia piugrave ragionevole partire con una fusione tra due soggetti, che col tempo possono diventare un polo aggregante e attrarre altri soggettiraquo. Llaquoambizioneraquo, dice Castagna, egrave quella per cui si laquoarrivi alla creazione del terzo o quarto gruppo bancario italianoraquo. Il 2014 egrave stato del resto lanno del rafforzamento patrimoniale di Bpm: prima, a maggio, egrave stato completato laumento di capitale da 500 milioni. Poi, a giugno, Banca ditalia ha rimosso gli addon che pesavano sui ratio patrimoniali. Infine, a ottobre 2014, le prove della Bce hanno evidenziato un eccesso di capitale di 713 milioni di euro. Nel complesso, la banca ha portato il Common equity tier 1 (Cet1) all11,58, mentre solo un anno prima era al 7,21. I risultati del 2014 segnalano tuttavia la buona performance anche sul fronte reddituale. laquoNonostante un quadro macro-economico piugrave debole del previsto e tassi d interesse ai minimi storici - dice Castagna - siamo riusciti a raggiungere risultati che hanno superato gli obiettivi di budget del piano industrialeraquo. Sullutile ha inciso positivamente la plusvalenza di 104,5 milioni nel secondo trimestre per la vendita di una parte della quota detenuta in Anima Holding, ma anche il buon andamento delle commissioni da gestioni (7,2 su 2013) cosigrave come il controllo dei costi (-1,2). A migliorare sono state soprattutto le rettifiche nette su crediti deteriorati, scese a 423 milioni rispetto ai 589 milioni di fine 2013 (-28), nonostante la banca abbia contabilizzato interamente le maggiori rettifiche richieste dalla Bce dopo laqr. Dal punto di vista degli aggregati, la raccolta complessiva eacute stata pari a 57 miliardi (5,2), mentre una riduzione si segnala sul fronte dei prestiti alla clientela, che scendono a 32,1 miliardi (-3,8). Nonostante questa flessione, il manager vede a portata di mano lobiettivo di crescita del volume degli impieghi pari al 3 nel laquoLo riteniamo possibile sia in caso di crescita macro, che in caso di stabilitagrave dello scenario economico, che comunque sta dando segnali di fiduciaraquo. Lattenzione del management egrave anche sui temi di stretta attualitagrave, come il varo di una bad bank di sistema. Punto sul quale Castagna mostra cautela. Uno strumento per alleggerirsi di crediti non performanti laquoegrave sicuramente utile per il sistema Italiaraquo e laquoqualora ci fossero le condizioni, con un haircut non penalizzante, lo vedremo con piacereraquo. Tuttavia, se le condizioni prevedessero ulteriori accantonamenti, laquooggi che abbiamo un patrimonio eccedente, non vediamo utile alcun sacrificio in termini economici a fronte di un rafforzamento patrimoniale e dopo un ottimo risultato dellaqrraquo. BPM - Comunicazione ai Soci - Risultato Gruppo Bipiemme al 31 dicembre 2014 Gentile Socio, il Consiglio di Gestione di Banca Popolare di Milano, nella riunione del 10 febbraio 2015, ha esaminato e approvato gli schemi di bilancio al 31 dicembre 2014 del Gruppo Bipiemme. Siamo orgogliosi di comunicarle che BPM ha chiuso il 2014 con un utile netto consolidato pari a 232,3 milioni, in decisa crescita rispetto a 29,6 milioni dell utile L ottimo risultato raggiunto egrave ancora piugrave rilevante considerando la debolezza del contesto macroeconomico che si egrave riflessa, a livello di sistema, nella contrazione dei volumi di impiego e nei tassi di interesse ai minimi storici. Durante la conferenza con gli analisti per la presentazione dei risultati 2014 del Gruppo, il Consigliere Delegato, dottor Giuseppe Castagna, ha dichiarato che Banca Popolare di Milano si egrave rafforzata patrimonialmente, egrave tra le banche piugrave solide del sistema e dopo tre anni egrave di nuovo redditiziaquot ed ha annunciato quotcon molta soddisfazione il 9 10 ritorno al dividendo, con un pay-out superiore al 40 e un rendimento di circa il 3quot. Questanno BPM compie 150 anni e siamo molto orgogliosi della storia di questa banca e dello spirito cooperativo dei colleghi. Sul tema governance - ha proseguito il dottor Castagna - cegrave un decreto che non ci aspettavamo, abbiamo unassociazione delle banche popolari che sta indicando quali sono i valori da preservare, attendiamo lesito della discussione, di certo la trasformazione in Spa accelera il consolidamento. Siamo pronti a cogliere tutte le opportunitagrave ma non egrave il momento per commentare, aspettiamo, abbiamo comunque carte importanti da giocarci. Ritengo si possano trovare molte sinergie. Se stand alone in tre anni noi siamo riusciti ad abbassare del 7 i costi, immagino che mettendo insieme due o piugrave banche popolari si possano fare consistenti sinergiequot. Per completezza di informazione, favoriamo la lettura del Comunicato Stampa. Cordiali saluti. Segreteria Soci Banca Popolare di Milano Banche popolari, il Pd accetta una riforma dimezzata - Linkiesta 11022015 laquoSulla riforma delle popolari non si torna piugrave indietro. Egrave come per l euroraquo. Era stato perentorio, in un intervista all Avvenire del 6 febbraio, il ministro dell Economia e Finanze Pier Carlo Padoan. Ma le ipotesi di una modifica sostanziale al decreto sulle popolari sembrano destinate a concretizzarsi: ci saragrave tetto al voto per gli azionisti e forse un limite al numero di azioni che ciascun soggetto puograve possedere. Rimarragrave insomma la trasformazione delle prime dieci cooperative bancarie in societagrave per azioni, ma non ci saragrave quello scrollone alle laquoposizioni di privilegioraquo che era stato previsto. In altri termini: per come si sta configurando la riforma saragrave possibile la creazione di un paio di superpopolari (o supernove, come le ha chiamate un report di Equita di qualche giorno fa) ma saranno molto difficili gli ingressi di fondi o banche straniere. L emendamento egrave stato proposto dal deputato del Pd Vittorio Gitti, eletto con Scelta Civica. I relatori della legge di conversione del decreto sono i deputati Marco Causi e Luigi Taranto. Causi (Pd) ieri ha chiesto al governo di valutare la possibilitagrave di limitare l esercizio di voto in assemblea dopo la trasformazione in spa. laquoEgrave una riforma molto importante, attesa da anni - detto - e ha l obiettivo di rafforzare il sistema bancario italiano in termini offensivi e non difensiviraquo. Ufficialmente dal governo c egrave stata solo una posizione di cauta apertura da parte del sottosegretario all Economia Pier Paolo Baretta: laquoQuando entreremo nel merito della proposta la valuteremoraquo. Ma fonti sentite da Linkiesta fanno sapere che, al di lagrave delle formule di rito, ci sarebbe l accordo con il governo per appoggiare il tetto del diritto di voto (in una quota non ancora precisata, probabilmente al 3 o al 5), a cui si potrebbe aggiungere un limite al numero di azioni che si possono possedere. Il testo prevederebbe la possibilitagrave di fare patti di sindacato. Se piugrave soggetti si mettono assieme con quote del 2-3 l uno, non vale il limite complessivo del 5 per cento (o della soglia che saragrave fissata). Del tutto tramontata, invece, l ipotesi di un voto scaglionato, in cui il peso dei voti diminuisce al crescere del numero di azioni (per esempio, se le prime azioni valgono 10 voti, le successive ne valgono 5 e cosigrave via). Troppo difficile che questo meccanismo sia accettato da Banca d Italia e Bce. Per il tetto al voto c egrave invece un precedente importante, fanno notare le fonti sentite da Linkiesta: quello di Unicredit, che ha un limite al voto per ciascun soggetto del 5 per cento, una formula che ha superato i vagli delle autoritagrave italiane ed europee. laquoOvviamente siamo aperti a tutti i suggerimenti migliorativi - aveva detto Padoan a L Avvenire su possibili modifiche in Parlamento -. L importante egrave che i principi fondamentali non siano messi in discussione, non siano stravoltiraquo. Di certo annacquare la riforma delle banche popolari viene incontro alle richieste di mediazione di Assopopolari, l associazione di categoria delle cooperative bancarie, che nelle scorse settimane ha nominato un team di tre saggi (Angelo Tantazzi, Piergaetano Marchetti, Alberto Quadrio Curzio) per mettere a punto un autoriforma del settore. Da un punto di vista politico il Pd sceglie di puntellare l alleanza di governo con Ncd, alla vigilia della prova delle riforme (Italicum e riforma costituzionale del Senato). Il ministro delle Infrastrutture e Trasporti, Maurizio Lupi, era stato tra i piugrave critici della riforma e si era detto laquoconvintoraquo nei giorni scorsi che alla fine si sarebbe trovato un punto di incontro tra il governo e le banche coinvolte. Lupi ha dato voce a un vasto mondo cattolico che dal varo del decreto aveva fatto sentire le sue proteste. Lo stesso Ncd aveva ventilato l ipotesi di lasciarsi le mani libere in Aula. La mossa serve anche a sterilizzare l opposizione di Stefano Fassina, esponente della minoranza Pd, che, secondo quanto riporta Libero il 7 febbraio, sarebbe stato pronto a presentare un emendamento che ripristinasse il voto capitario per le banche popolari. Le fonti sentite da Linkiesta non nascondono che lo scopo ultimo della modifica al decreto sia rendere piugrave difficili le acquisizioni delle banche da parte di soggetti esteri. La modernizzazione della governance e lo sdradicamento di poteri consolidati nella gestione delle cooperative bancarie, continua il ragionamento, sarebbe assicurata dalla trasformazione in Spa e dalla creazione di superpopolari. Nessuno stravolgimento, quindi, rispetto alla linea Padoan. Milano Finanza ha riportato delle manovre per la creazione di almeno due poli bancari, citando una nota di Equita: laquoCi sembra uno scenario realistico che secondo noi porteragrave alla creazione di due poli principali di popolari, Supernove, che ruotano attorno a Ubi Banca e alla Popolare di Milano Banco Popolare. La creazione di due Supernove avrebbe un impatto positivo sulla valutazione del settore del 25raquo. 10 11 Ma egrave vero che le banche popolari abbiano investito di piugrave nell economia reale (leggi imprese) rispetto alle altre banche laquoSe lo hanno fatto, lo hanno fatto maleraquo, sottolinea Fabio Bolognini, fondatore della societagrave di consulenza finanziaria Linkerbiz. laquoLe banche popolari negli anni della crisi hanno avuto due tipi di atteggiamento. C egrave chi, come Banco Popolare, ha ristretto il credito. E chi, come Banca Popolare di Vicenza e Veneto Banca, ha aumentato il credito, almeno se si considerano le capogruppo e non le altre societagrave del gruppo. Entrambi i tipi di politiche creditizie hanno perograve portato a grane. Non contesto che abbiano supportato le imprese, ma hanno imbarcato piugrave sofferenze (i crediti non piugrave esigilibili percheacute legati a debitori insolventi, ndr) degli altriraquo. laquoSia Veneto Banca che Banca Popolare di Vicenza - continua - dopo gli asset quality review della Bce sono state costrette (al pari di quasi tutte le altre banche popolari, ndr) ad alzare gli accantonamentiraquo. Un quadro elaborato dalla societagrave di revisione e consulenza Pwc mostra chiaramente come il problema sia dell entitagrave delle sofferenze, sia della copertura meno robusta rispetto agli altri istituti di credito, riguardi soprattutto le banche popolari. Quali sarebbero gli effetti sul credito di una trasformazione delle banche popolari in Spa Per Bolognini percheacute ci sia un cambiamento sull erogazione di prestiti non egrave importante la trasformazione in societagrave per azioni ma la possibilitagrave che le banche possano fare adeguati aumenti di capitale quando egrave necessario. laquoLe banche che non sono quotate e non hanno prezzi trasparenti hanno molta difficoltagrave a fare aumenti di capitale - commenta -. Ci sono istituti che hanno effettuato questi aumenti non collocando le azioni sul mercato, ma scaricandole sui clienti, che sono rimasti impiombati. so di casi di clienti che cercano di vendere le azioni da un anno senza successoraquo. In questo contesto, continua il consulente finanziario, non egrave affatto detto che un acquisizione da parte di una banca straniera peggiori il credito. laquoLa stessa Cariparma - spiega - acquistata da un gruppo francese (Creacutedit Agricole, ndr), ha mantenuto il ruolo di banca regionale e per quanto mi risulti non ha diminuito le erogazioni e le iniziative sul territorioraquo. laquoSono scettico, piuttosto - continua - sul fatto che ci siano dei capitali stranieri che veramente acquistino queste banche, che sono aziende obsolete, piene di persone e di sportelliraquo. Chi potrebbe entrare, aggiunge, sono fondi di investimento con prospettive di tenuta a breve termine. La domanda, tuttavia, egrave a chi venderebbero una volta che decidessero di uscire: difficilmente alle fondazioni bancarie in crisi di liquiditagrave. laquoNon ci sono motivi - conclude Bolognini - per giustificare un motivo per tenere in piedi l attuale sistema. Non ci sono prove che le spa non funzionino. Ci sono invece prove che il voto capitario crei problemi, e i casi di gestione poco trasparente di Banca Etruria, Banca Marostica, Banco Popolare prima dell arrivo dell attuale amministratore delegato Pier Francesco Saviotti, e della stessa Banca Popolare di Milano lo dimostrano. Se il sistema di voto cambia, entrano aziende con una certa pretesa di trasparenzaraquo. Per Barni anche l arrivo di un operatore straniero non va visto come fumo negli occhi: laquoQuando arriva un gruppo straniero sicuramente vuole un ritorno e questo mi obbliga a essere piugrave efficiente. Non lo vedo male, a meno che chi arrivi cambi la logica del credito: se si passa dal credito alle imprese, piugrave tipico delle banche italiane, agli utili fatti con la finanza, si stravolge un modello e se ne impone un altro che egrave stato alla base della crisi finanziaria della fine degli anni Duemilaraquo. Luca Orsini, proprietario della societagrave di investimento One Investments (uno dei soci de Linkiesta, ndr), incoraggia il governo a tirare dritto. laquoLa riforma delle banche popolari egrave la cosa migliore che ha fatto il governo Renziraquo commenta. laquoUno dei capisaldi della democrazia aziendale deriva dal fatto che chi mette i soldi debba avere potere in misura proporzionale ai soldi che ha messo - continua -. Le banche possedute da una serie di famiglie sono gestite in maniera piugrave efficiente. In altre banche non c egrave un rapporto diretto tra management e capitale, come in tutte le popolari, anche quelle strutturalmente sane. Il fatto di stare sul territorio e prestare soldi non loro fa sigrave che diano credito molto peggio rispetto a quelle che prestano i soldi propri, come dimostrano i dati su sofferenze e accantonamentiraquo. Una critica che si estende al voto maggiorato previsto dal decreto Competitivitagrave del giugno 2014: laquoSe l intento del legislatore egrave di permettere la continuazione di aziende familiari dando un peso maggiore a chi era giagrave presente, egrave un intento nefasto. Questa egrave una totale distorsione, vogliono tornare indietro al capitalismo di relazione: ovvero, dare potere a una classe dirigente che ha fallito platealmente. Basta vedere quante grandi aziende sono state distrutte e quante, pochissime, sono state create negli ultimi anni. L aumento del peso di chi ha pochi soldi - conclude - egrave l immagine del fallimento del capitalismo all italianaraquo. Banche popolari, il Pd accetta una riforma dimezzata - Reuters mercoledigrave 11 febbraio 2015 Il decreto legge che impone alle banche popolari di maggiori dimensioni la loro trasformazione in societagrave per azioni e il superamento della regola una testa un voto potrebbe essere votato alla Camera nel testo del governo, senza alcuna modifica che raccolga le critiche degli istituti interessati e quelle trasversali dei partiti. Lo ha detto oggi Marco Causi, relatore del Partito democratico per il decreto che dovrebbe rendere piugrave contendibili le dieci popolari con attivi superiori a 8 miliardi, ritirando una proposta di correzione avanzata ieri. quotHo visto tra ieri e oggi dai signori delle Popolari la riaffermazione di posizioni molto conservatrici e nessuna apertura. Se cosigrave egrave, ritiro la proposta dei ministriquot, ha detto Causi a Reuters a margine dei lavori di Montecitorio. Il relatore aveva 11 12 proposto ieri di valutare la possibilitagrave di limitare lesercizio del diritto di voto in assemblea, mantenendo la proprietagrave diffusa del capitale. Il decreto fissa la trasformazione in spa entro 18 mesi dalla data di entrata in vigore delle disposizioni attuative emanate dalla Banca ditalia. Le banche coinvolte sono 10: Ubi, Banco Popolare, Popolare Milano, Popolare dellemilia Romagna, Popolare Vicenza, Veneto Banca, Popolare Etruria, Credito Valtellinese, Popolare di Sondrio e Popolare di Bari. Abolendo il voto capitario, il governo punta a favorire le aggregazioni in modo da avere banche piugrave solide e in grado di aumentare il credito a famiglie e imprese. Finora lesecutivo ha escluso di fare marcia indietro nonostante le forti resistenze anche allinterno della maggioranza rispetto allabolizione del voto capitario. Le popolari considerano la trasformazione in spa un percorso ormai definito ma spingono per introdurre alcuni correttivi. Tra questi cegrave la cosiddetta spa ibrida, che prevede lintroduzione di azioni a voto plurimo oltre al tetto azionario. Il Parlamento ha 60 giorni di tempo per convertire in legge il decreto, entrato in vigore il 25 gennaio scorso, ma alla Camera il percorso non si annuncia breve, dato che alle commissioni Finanze e Attivitagrave produttive hanno in programma ancora 10 giorni di audizioni. 10 Febbraio Banche Quegli incroci molto popolari Via al progetto super-popolare E Bpm rassicura i sindacati sul dl B. Akros, lutile netto sale a 17,8 milioni Popolare di Milano, Etruria e Ubi. Pregi e difetti della riforma Renzi Popolare di Milano, Ubi e Bper. Come parte in Parlamento la battaglia sulle banche popolari Banche Quegli incroci molto popolari - Da domani il via ai consigli di amministrazione per la chiusura dei conti del 2014 A quel punto inizieragrave il ballo. Un settore da riordinare con le incognite Carige e Mps Il cerchio si stringe. Domani sono convocati i primi consigli di amministrazione della maggiori banche italiane. All ordine del giorno l esame dell ultimo trimestre del 2014 e, conseguentemente, si avragrave la visione d assieme dell ennesimo anno di difficoltagrave del settore. Le voci di bilancio saranno fortemente condizionate dai pubblici suggerimenti della Banca centrale europea che vigilia direttamente su 14 istituti italiani pienamente condivisi dalla Banca d Italia, che ha in carico il resto del sistema. In sostanza, i regolatori chiedono agli amministratori tre cose: 1) profonda attivitagrave di copertura dei crediti a rischio 2) nel caso di utili d esercizio, privilegiare la destinazione a capitale, al fine di rafforzare la struttura patrimoniale 3) solo successivamente, procedere alla distribuzione di dividendi. Con questi vincoli, pochi possono dirsi sereni. Intesa Sanpaolo lo egrave, cosigrave Unicredit e Ubi. Hanno recuperato terreno negli ultimi mesi la Popolare di Milano, Bper (che mercoledigrave presenteragrave il piano industriale) e il Banco Popolare. Ma gli altri Nelle scorse settimane egrave risultato evidente come la raccomandazione della Bce va a toccare soprattutto le tre banche cooperative non quotate: Popolare di Vicenza, Veneto Banca, Popolare di Bari. Su questi tre istituti - guidati rispettivamente da Samuele Sorato, Vincenzo Consoli e Vincenzo De Bustis, con Gianni Zonin, Francesco Favotto e Marco Jacobini alla presidenza si concentreragrave l attenzione. Percheacute lo stato di salute che traspariragrave dal bilancio 2014 che in tutti e tre i casi non si annuncia florido saragrave la base di partenza della prossima, imminente, partita di risiko. Il sistema egrave ancora troppo frammentato, in Europa solo in Germania si trovano piugrave banche che in Italia e la dimensione egrave un fattore dal quale oggi non si puograve prescindere. Le mosse - Il panorama italiano egrave pronto per una nuova azione di consolidamento. Salvo (per ora) timide aperture, i due big, Intesa e Unicredit, si sono chiamati fuori dalla partita domestica: Unicredit egrave proiettato sull Europa dell Est, Intesa Sanpaolo ha in programma acquisizioni all estero. Restano, nel ruolo di possibili aggregatori, Ubi, la Milano, il Banco, la Popolare dell Emilia-Romagna. Come si muoveranno si potragrave capire solo quando saranno stati resi noti i bilanci di chiusura del A quel punto tutte le carte saranno sul tavolo e le danze potranno iniziare. Non saragrave perograve esclusivamente un riordino dell universo popolare. Su tutto il sistema creditizio italiano pesa l incognita del futuro del Monte dei Paschi di Siena. La situazione della piugrave antica banca al mondo non accenna a stabilizzarsi. Dopo l aumento di capitale del 2014 ne egrave 12 13 atteso uno nuovo, a primavera, da 2,5 miliardi di euro. Le ipotesi si accavallano. Si va da un futuro stand alone, fino ad accordi con Ubi e, addirittura, con i francesi di Socieacuteteacute Geacuteneacuterale, tanto che proprio in quest ottica c egrave chi stato visto il recente arrivo a Parigi dell ex membro del comitato esecutivo della Bce, il toscano Lorenzo Bini Smaghi. Ubi potrebbe venire troppo pesantemente coinvolta in un accordo che consideri Mps nella sua globalitagrave e potrebbe anche essere interessata ad acquisire una parte della banca senese, se si procedesse a uno laquospezzatinoraquo. In particolare, il Nordest egrave attualmente poco presidiato dal gruppo di Victor Massiah e Mps, nell area, ha la ex Antonveneta. Parzialmente estranea al mondo delle popolari egrave anche l ipotesi che vede protagonista Carige. Anche in questo caso egrave in cantiere un nuovo aumento di capitale e anche in questo caso all ipotesi stand alone si affiancano possibili fusioni. Soluzioni industriali - La piugrave interessante dal punto di vista industriale vede protagonista la Milano. Unendo Bpm e Carige si andrebbe a coprire un area ricca e con rare sovrapposizioni. Un ruolo importante potrebbe essere giocato da Andrea Bonomi, giagrave azionista di Bpm, possibile futuro acquirente delle quote che la Fondazione Carige andragrave a vendere nei prossimi mesi. Nel guazzabuglio di ipotesi sottostanti, tutte le opportunitagrave sono aperte. La piugrave chiacchierata ipotizza la fusione tra le due banche del Nordest (Vicenza e Veneto). Le sovrapposizioni non mancherebbero, ma l idea di creare un polo nazionale del credito con la testa in una delle aree piugrave produttive d Italia, comincia a fare premio sulle profondissime rivalitagrave personali e di campanile che ancora separano i due istituti. Nascerebbe un gruppo da sportelli, con oltre 11 mila dipendenti e 80 miliardi di attivi, una cifra che porterebbe la nuova realtagrave al livello della Bnl (84,8). Le due grandi popolari, Ubi e il Banco di Saviotti, potrebbero anche venir coinvolte in un movimento incrociato su Veneto e Vicenza. Si prospetta, in questo caso, la necessaria preventiva trasformazione in Spa e la quotazione in Borsa delle due banche piugrave piccole, per rendere assimilabile il valore dei titoli, oggi sproporzionatamente a favore di Veneto e Vicenza, con imbarazzanti effetti in sede di capitalizzazione. Anche per questo le due venete potrebbero unire preventivamente le forze e poi pensare (ci sono 18 mesi di tempo) a trasformarsi in societagrave per azioni e a sbarcare sul listino. Sulla Vicenza potrebbe manifestarsi anche l interesse della Milano di Castagna, ma secondo alcuni l operazione piugrave sistemica sarebbe unire le due venete alle due banche della Valtellina, ottenendo un grande gruppo da 140 miliardi di attivi tangibili, 2 mila sportelli e quasi 20 mila dipendenti. Un gruppo capace di abbracciare tutto il Nord, da Trieste a Sondrio. Servirebbe, egrave vero, un quadruplo salto mortale, con molte complicanze e tanti campanili da abbattere. Ma sarebbe la nascita di un gruppo di dimensioni nazionali. MF-MILANO FINANZA mercoledigrave 10 febbraio 2015 Via al progetto super-popolare - Obiettivo: creare un polo difficilmente scalabile in vista della riforma per la trasformazione in spa Si studia un nuovo gruppo con 7-8 miliardi di capitalizzazione e filiali concentrate nel Nord Italia. Sabato scorso il consigliere delegato della Popolare di Milano Giuseppe Castagna egrave stato chiaro: laquoIl processo di consolidamento egrave vicino ma avverragrave tra banche popolari, prima che queste si trasformino in societagrave per azioniraquo. Le parole pronunciate dal banchiere ai microfoni di Class Cbnc in occasione del convegno Assiom Forex hanno confermato che ciograve che gli analisti chiamano merger-of-equal (fusione tra simili) egrave realmente una pista battuta oggi dalle banche popolari italiane. Che non si tratti soltanto di speculazione egrave confermato anche dal fatto che, secondo quanto risulta a MF-Milano Finanza, allipotesi starebbero giagrave lavorando alcune importanti investment bank straniere in stretto contatto con i vertici di istituti cooperativi. Lobiettivo sarebbe produrre studi di fattibilitagrave che nelle prossime settimane saranno esaminati dai consigli di amministrazione delle banche, cui spetteragrave ovviamente ogni decisione finale. Se il progetto prendesse quota, i soci potrebbero essere riuniti in assemblea straordinaria giagrave nella seconda metagrave dellanno, probabilmente in concomitanza con la modifica degli statuti e la trasformazione delle cooperative in societagrave per azioni, come indica il decreto legge Renzi-Padoan. Ma entriamo un po piugrave nel dettaglio nel progetto. I protagonisti della super-popolare potrebbero essere due o tre soggetti, per un capitalizzazione di borsa complessiva intorno ai 7-8 miliardi di euro e con una rete commerciale concentrata prevalentemente nel Nord, ma con un numero di sovrapposizioni di sportelli gestibile. Lintegrazione potrebbe non comportare la perdita dellautonomia e dei brand anche grazie a unarchitettura sui generis studiata appositamente dagli advisor. Gli istituti potrebbero infatti essere controllati direttamente da una holding quotata in borsa e depositaria delle funzioni di coordinamento e di indirizzo strategico. A valle perograve le banche potrebbero mantenere una propria autonomia gestionale e propri organi direttivi, aggirando in questo odo lostacolo principale di una fusione tra uguali, cioegrave il taglio delle poltrone. Per sintetizzare lidea qualcuno 13 14 suggerisce il paragone con il Creacutedit Agricole, che in Francia ha trovato il giusto equilibrio tra modello federale e difesa delle specificitagrave locali. Giagrave lo scorso anno peraltro si era ragionato su un modello simile, con unoperazione che avrebbe potuto coinvolgere la Banca Popolare dellemilia Romagna, Veneto Banca e uno dei due istituti valtellinesi (Creval e Popolare Sondrio ), anche se poi non se ne fece nulla. Oggi perograve, dal punto di vista delle banche popolari, una soluzione di questo tipo sarebbe la risposta strategicamente piugrave articolata alla riforma delineata dal decreto legge Renzi-Padoan. Va da seacute infatti che, una volta avvenuta la trasformazione in societagrave per azioni, gli istituti popolari italiani rischieranno una svendita a prezzi da saldo. A favore di una previsione di questo genere gioca non soltanto leliminazione del voto capitario, ma anche il fatto che la maggior parte delle popolari (con leccezione di Ubi Banca ) in borsa quota oggi a forte sconto rispetto al patrimonio. Exane in un recente report stima per esempio un price to tangible book value medio per il 2015 intorno allo 0,5-0,7. Le popolari quotate sono dunque sottostimate dal mercato, ma non dagli analisti. laquoLAsset quality review ha tracciato una linea sul problema della copertura dei non performing loanraquo, spiega il report di Exane. laquoCon leccezione del Monte dei Paschi di Siena, i coefficienti patrimoniali di tutte le banche italiane che copriamo sono a nostro parere adeguatiraquo. Sotto questo aspetto il varo di una bad bank di Stato, su cui si starebbe ragionando in queste settimane, potrebbe migliorare ulteriormente la qualitagrave degli attivi. Se a ciograve si aggiunge che, dopo la riforma, le popolari potrebbero ritrovarsi senza azionisti di riferimento e sguarnite di patti di sindacato, il pericolo appare concreto. Secondo alcuni rumor, del resto, lavvicinamento dei gruppi creditizi esteri alle popolari italiane sarebbe giagrave iniziato. Si mormora ad esempio di un interesse di Bnp Paribas per la Banca Popolare di Milano, anche se per il momento lindiscrezione non trova conferme ufficiali. Di certo cegrave che oggi alle banche popolari conviene giocare danticipo, percheacute lasciare liniziativa al mercato potrebbe rivelarsi un grosso rischio. E Bpm rassicura i sindacati sul dl - Listituto fa il punto anche sulla modifica dello statuto in vista del probabile risiko che verragrave innescato dal decreto di Renzi Un vertice informale per rasserenare gli animi nei giorni della bufera. Cosigrave viene definito lincontro che giovedigrave scorso Piero Giarda, presidente del consiglio di sorveglianza della Banca Popolare di Milano, avrebbe avuto con i rappresentanti dei sindacati interni. Molti i temi sul tavolo: il decreto legge Renzi-Padoan per la riforma delle popolari, la ricerca di un compromesso parlamentare prima della conversione in legge del provvedimento e soprattutto i contraccolpi della nuova normativa su Piazza Meda e sul suo futuro immediato. Si sa infatti che per Bpm la governance egrave un tormentone infinito, causa in passato di non pochi dissidi con la Banca ditalia. Proprio in questi mesi listituto aveva in cantiere importanti modifiche statutarie che avrebbe dovuto vedere la luce entro il mese di aprile. Obiettivo della riforma sarebbe stato far spazio agli azionisti di capitale secondo una linea condivisa dalle autoritagrave di Vigilanza e dal mercato, pur nel rispetto del modello di voto capitario. La mossa a sorpresa del governo ha perograve scompaginato le carte in tavola e oggi in Piazza Meda, come in gran parte delle popolari italiane, la situazione egrave di stand-by. Il buon senso suggerirebbe di concentrare le riforme in un unico pacchetto, da presentare agli azionisti entro i 18 mesi fissati come termine dal decreto legge Renzi-Padoan. Se la banca sceglieragrave questa strada, lassemblea straordinaria potrebbe tenersi tra lautunno del 2015 e linizio del 2016, una scadenza dunque ancora lontana nel tempo. Forse troppo lontana per alcune anime della banca, che tifano per una modifica anticipata dello statuto. Cambiare due volte la governance in meno di nove mesi puograve sembrare uno spreco di tempo e di quattrini difficilmente giustificabile di fronte ad azionisti e vigilanti. Eppure per qualcuno potrebbe valerne la pena. Ad esempio per il consiglio di sorveglianza, lorgano espressione degli azionisti che nellattuale governance di Bpm ha un potere puramente consultivo. Se oggi si mettesse mano allo statuto per ribilanciare le funzioni dei due board, la sorveglianza avrebbe tutto da guadagnarci e potrebbe svolgere quel ruolo di supervisione strategica che lo stesso Giarda ha piugrave volte ventilato. Anche percheacute, al di lagrave delle mansioni ordinarie, supervisione strategica significa soprattutto voce in capitolo sullarticolo 39, comma t dello statuto, ossia quello relativo alla redazione dei progetti di fusione. Bpm egrave una candidata deccellenza alla prossima tornata di aggregazioni e il suo coinvolgimento in una fusione con una o piugrave popolari appare plausibile, anche se per il momento non si ha notizia di dossier aperti. Una soluzione di questo genere, ad esempio, potrebbe sbarrare la strada ai gruppi stranieri, in prima battuta francesi, che avrebbero giagrave messo gli occhi sul gioiellino di Piazza Meda. Mentre la speculazione galoppa, la palla egrave saldamente in mano al consiglio di gestione e al ceo Giuseppe Castagna. Ma egrave comprensibile che la partita decisiva stimoli giagrave oggi grande interesse e forti appetiti. 14 15 B. Akros, lutile netto sale a 17,8 milioni Nel 2014 Banca Akros, la banca dinvestimento che fa capo alla Banca popolare di Milano, ha registrato un utile netto in crescita dell81,2 a 17,8 milioni e un risultato ante imposte in miglioramento del 13,8 a 28,1 milioni. Il margine di intermediazione egrave diminuito dell1,2 a 80,9 milioni, mentre le masse amministrate e gestite si sono attestate a due miliardi di euro. Per quanto riguarda il patrimonio, il Common Equity Tier 1 ratio al 31 dicembre 2014 egrave migliorato al 16,7. I positivi risultati reddituali, secondo lad Marco Turrina, sono dovuti a una gestione aziendale laquoimprontata allo sviluppo dellofferta di servizi e prodotti alla clientela, al presidio dei mercati di prescelta focalizzazione e delle relative market shareraquo. Formiche 9022015 Popolare di Milano, Etruria e Ubi. Pregi e difetti della riforma Renzi Ecco la sintesi dellanalisi della societagrave di proxy Frontis Governance sul decreto Renzi che impone la trasformazione in societagrave per azioni alle maggiori dieci banche popolari. Con il Decreto Legge cosiddetto Investment Compact, approvato il 20 gennaio scorso, il Governo italiano intende riformare il sistema delle banche popolari italiane, o almeno delle piugrave grandi. Secondo le nuove norme, tutte le banche popolari con un attivo superiore ad 8 miliardi di euro dovranno abbandonare la struttura di societagrave cooperative per trasformarsi in societagrave per azioni. La trasformazione dovragrave avvenire entro 18 mesi, attraverso una risoluzione dell assemblea straordinaria, e comporteragrave una vera e propria rivoluzione nella governance di alcuni tra i principali gruppi bancari italiani. Il Decreto egrave stato presentato tra fortissime contestazioni provenienti sia dal mondo delle banche popolari, ovviamente, ma anche da ambienti politici e sindacali. Dato che il Parlamento dovragrave convertirlo in legge entro 60 giorni dalla pubblicazione, egrave molto probabile che possa subire delle modifiche anche rilevanti, ma il percorso verso il superamento dell anomalia delle popolari quotate italiane sembra essere stato tracciato. Tra le istituzioni coinvolte dal provvedimento, si annoverano le quotate Banca Popolare dell Emilia Romagna, Banca Popolare dell Etruria e del Lazio, Banca Popolare di Milano, Banca Popolare di Sondrio, Banco Popolare, Credito Valtellinese ed UBI Banca. COSA CAMBIA PER LE BANCHE POPOLARI QUOTATE - Innanzitutto, verragrave meno il limite al possesso azionario, che il Testo Unico Bancario fissa all 1 del capitale per le banche popolari (salva la possibilitagrave statutaria di ridurlo ulteriormente, fino allo 0,5). Anche le popolari quotate saranno quindi contendibili, potendo contare sulla creazione di valore come principale, se non unica, arma di difesa da eventuali scalate ostili. Un altra rivoluzione riguarderagrave il meccanismo di voto assembleare. Solo gli azionisti registrati da almeno 90 giorni (definiti soci per differenziarli dagli altri azionisti) hanno diritto a partecipare alle assemblee delle societagrave cooperative quotate. Ciascun socio, poi, ha diritto ad un solo voto, indipendentemente dal numero di azioni possedute, e quindi dall impegno economico nella societagrave. Trasformandosi in SpA, anche le popolari dovranno adottare il principio un azione un voto, e quindi garantire a tutti gli azionisti la paritagrave di trattamento e di diritti (fatta salva la nuova possibilitagrave offerta dal legislatore italiano di attribuire il maggiorato, che perograve difficilmente potragrave applicarsi alle nuove popolari spa, dato l azionariato almeno inizialmente estremamente frazionato). IL SUPERAMENTO DI UN ANOMALIA - La riforma mira quindi a superare un anomalia che non si riscontra in altri mercati, e che ha contribuito a fare delle grandi banche popolari italiane una figura ibrida, a metagrave strada tra la grande banca universale e l ente mutualistico a forte connotazione territoriale. Il tema delle popolari quotate italiane egrave stato piugrave volte affrontato in questo blog, sottolineando come tale struttura metta a rischio sia il perseguimento dell obiettivo primario di una qualsiasi societagrave quotata, ovvero la creazione di valore per i propri azionisti, che gli scopi mutualistici tipici di una cooperativa. Il sistema delle banche cooperative, cui appartengono le popolari, egrave nato nella seconda metagrave del 1800 in Germania, dove ha trovato anche la maggiore diffusione. Proprio il sistema tedesco egrave stato preso come riferimento da molti oppositori della trasformazione in SpA, come modello di efficienza della finanza mutualistica. L anomalia del sistema italiano, perograve, risiede proprio nel consentire la quotazione in borsa delle cooperative, cosa che non avviene per eingetragene Genossenschaft (ovvero societagrave cooperative registrate) in Germania. La quotazione delle azioni delle banche popolari non solo ne influenza notevolmente la governance, ma si pone addirittura in contrapposizione con le finalitagrave mutualistiche che tali istituti dovrebbero perseguire. Gli obiettivi di una societagrave quotata, che deve necessariamente confrontarsi sui mercati internazionali, non possono che essere incompatibili con il forte orientamento di supporto al territorio che dovrebbe caratterizzare le banche popolari e le cooperative. Di contro, la completa esclusione degli azionisti indipendenti (e quindi del mercato) dalla vita societaria, comporta il rischio che prevalgano interessi non sempre compatibili con la creazione di valore nel lungo periodo. Grazie alla differenziazione tra socio ed azionista non registrato, infatti, la grandissima maggioranza dei votanti alle assemblee delle popolari italiane egrave rappresentata da dipendenti, i cui interessi non 15 16 sempre coincidono con quelli della maggioranza degli azionisti. Si pensi, ad esempio, all interferenza nella gestione societaria dell associazione di azionisti della Banca Popolare di Milano, gli Amici della BPM, di origine sindacale e costretta allo scioglimento nel 2012, dopo interventi sanzionatori della Consob, ispezioni di Banca d Italia ed indagini della Procura. Inoltre, decisioni di fondamentale importanza per la vita della societagrave sono prese da una quota minima, se non insignificante, del capitale sociale. In media, solo l 11 del capitale era presente alle assemblee delle 4 maggiori popolari nel 2014, ed il bilancio 2013 egrave stato approvato in media solo dal 6,5 del capitale (appena lo 0,38 in Banca Popolare di Milano). Egrave innegabile che un sistema del genere non puograve essere compatibile con la tutela degli interessi di tutti azionisti, principio fondamentale di una buona governance di qualsiasi societagrave quotata. La politica di remunerazione, ad esempio, egrave di fatto approvata da dipendenti che possono trovarsi in una chiara situazione di conflitto di interessi, essendo direttamente coinvolti dalle politiche stesse. Popolare di Milano, Ubi e Bper. Come parte in Parlamento la battaglia sulle banche popolari La senatrice di Forza Italia, Cinzia Bonfrisco, svela a Formiche i contatti tra le forze politiche critiche del decreto legge, che saragrave da oggi allesame delle commissioni parlamentari. E apre al modello duale proposto da Assopopolari invece dello scenario imposto dal governo Renzi con il provvedimento sulle dieci maggiori banche popolari. Associazioni di categoria, organizzazioni sindacali, economisti, formazioni politiche. Egrave un mondo vasto e combattivo quello che vuole contrastare e fermare il blitz sferrato dal governo di Matteo Renzi per trasformare entro 18 mesi le 10 piugrave grandi banche popolari italiane in societagrave per azioni. L endorsement di Via Nazionale - Riforma che ha ricevuto l aperto supporto del governatore della Banca d Italia Ignazio Visco: L approdo a un assetto societario che accresce la capacitagrave di ricorso al mercato dei capitali e la piugrave ampia partecipazione dei soci in assemblea riduce il rischio di concentrazioni di potere in capo a gruppi minoritari organizzati. - La proposta di Assopopolari - La volontagrave dell esecutivo, pur tra le mille acrobazie verbali utilizzate per giustificare il provvedimento, egrave chiara. Ma lo egrave altrettanto l opposizione di Assopopolari, storica sigla che aggrega e rappresenta la galassia degli istituti creditizi a carattere mutualistico e cooperativo. La quale, per bocca del presidente Ettore Caselli, propone un progetto di auto-riforma ricco di rilevanti aperture alle logiche del mercato. La direzione egrave quella del cosiddetto modello ibrido, che consente di eleggere il consiglio di amministrazione delle banche tramite due canali differenti. Gli investitori istituzionali esprimono un numero di consiglieri proporzionali alla quantitagrave di azioni detenute, mentre gli altri soci continuano a servirsi del voto capitario. la volontagrave di tutti vale uno a prescindere dal capitale posseduto. Una ricetta alternativa prevede la creazione di fondazioni in grado di controllare le nuove societagrave per azioni per impedire scalate esterne Febbraio Popolari, Padoan tira dritto: Avanti sulla riforma. Il ministro del Tesoro: prendano atto che il mondo cambia. E conferma la bad bank - La Stampa 622015 Il governo tira dritto sulla riforma delle Popolari e accelera sulla realizzazione di una bad bank laquodi sistemaraquo per la gestione dei crediti in sofferenza. laquoSulle Popolari c era bisogno di una accelerazione. considerato che un riordino era fermoraquo da decenni, dice il ministro del tesoro Padoan, convinto che il decreto laquorafforzeragrave una rafforzare una parte importante del sistema che ha fatto bene e faragrave ancora meglio. Le banche prendano atto che il mondo egrave cambiatoraquo. Ma all orizzonte c egrave anche la bad bank, ammette Padoan. laquoStiamo lavorando su un metodo di gestione dei crediti in sofferenza che puograve avere varie forme. Sicuramente il mercato avragrave un ruolo molto importanteraquo. Un progetto che incassa il plauso dell Abi. Creare una bad bank in Italia laquonon servirebbe a salvare le banche, come nel caso spagnolo e in altri europeiraquo bensigrave a favorire laquouna piugrave accelerata ripresa del creditoraquo, dice il direttore generale Giovanni Sabatini. laquoIl profilo degli aiuti di Stato si porrebbe come meno stringente, ma ovviamente egrave un tema da verificare con la commissione europea - aggiunge -. Credo sia un meccanismo che puograve accelerare la riduzione del peso delle sofferenze nei bilanci delle banche e puograve aiutare una piugrave accelerata ripresa dell economiaraquo. CORRIERE ECONOMIA lunedigrave 9 febbraio 17 4 Febbraio Banche popolari, sigrave all autoriforma. BANCHE Il decreto legge per la trasformazione in Spa Renzi mette allangolo angolo le popolari Il premier: laquoPronto a porre la fiduciaraquo. Ma il Pd apre e oggi la lobby del settore proveragrave il negoziato. Bcc, egrave pressing per lautoriforma. Popolari, si apre al compromesso - Nel rapporto prevista la trasformazione in spa con opportuni correttivi e modelli cooperativi ibridi - Nel primo caso le banche propongono misure a tutela dei soci piugrave piccoli. Non egrave escluso il voto plurimo. Una bocciatura trasversale. Banche popolari, sigrave all autoriforma - Renzi: laquoPronti a mettere la fiducia sul decreto per dare credibilitagrave all Italiaraquo - IL SOLE 24 ORE mercoledigrave 4 febbraio 2015 Due o tre scenari. Un mix di soluzioni da cui partire per avviare un dialogo fruttuoso con il Governo. Andragrave in questa direzione il progetto di autoriforma del settore delle banche popolari che oggi saragrave al vaglio dei vertici di Assopopolari. Nel pomeriggio, nella sede milanese di Bper, la commissione dei tre saggi (formata dagli accademici Angelo Tantazzi, Piergaetano Marchetti e Alberto Quadrio Curzio) presenteragrave al consiglio d amministrazione dell associazione la proposta (o meglio le proposte) di evoluzione della governance per una sua approvazione. Un lavoro a cui il gruppo di esperti nominato dal presidente Ettore Caselli si stava dedicando da qualche settimana, e che ora, di fronte alla mossa a sorpresa del governo, ha subigraveto una violenta accelerazione. A quanto risulta, tra gli scenari a cui gli esperti hanno lavorato c egrave anche quello della cosiddetta Spa ibrida, che prevedendo il superamento del principio del voto capitario contemplerebbe anche l introduzione di un tetto al diritto di voto ai soci, che risulterebbe fissato al 5 per cento, sul modello di UniCredit. Se egrave vero che non viene data per abbandonata l ipotesi e la difesa ad oltranza del principio di base delle banche popolari, secondo cui una testa vale un voto, egrave anche vero che dentro al settore si studiano le possibili soluzioni alternative. In questo scenario, in seno all Associazione oggi emergeragrave una controproposta con cui attenuare l impatto di una riforma percepita come troppo violenta. Con un tetto al voto, verrebbe ridotta la possibilitagrave di possibili scalate ostili, soprattutto da parte di gruppi stranieri. La proposta della commissione di Assopopolari appare peraltro in linea con uno degli emendamenti a cui lo stesso Pd starebbe lavorando (si veda Il Sole 24 Ore del 24 gennio). Per questo potrebbe trovare un consenso anche dentro al Governo. D altra parte l approccio del premier Renzi non sembra lasciare spazio ad enormi margini di manovra. Ieri sera il premier si egrave detto pronto laquoanche a mettere la fiduciaraquo sul provvedimento perchegrave serve a dare laquocredibilitagrave all Italiaraquo. laquoUn insieme di pregiudizi come su questo argomento non lo vedevo da anni - ha detto Renzi alla trasmissione Porta a Porta - Le banche vanno tolte di mano ai signorotti locali, ai soliti notiraquo. In questo clima, l intenzione delle banche popolari potrebbe essere comunque quella di cercare la strada del dialogo ed evitare a tutti i costi un muro contro muro, i cui esiti appaiono difficilmente prevedibili. Accanto all introduzione del tetto al diritto di voto, la Commissione di saggi intende peraltro affiancare anche altre misure. Tra queste, si sta ragionando anche sull ipotesi del voto multiplo, che in teoria potrebbe dare piugrave forza ai soci storici delle banche (associazioni o fondazioni), anche se questa soluzione al momento pare aver perso forza. Nei prossimi giorni saranno nominati i relatori del Decreto che punta a trasformare le maggiori 10 banche popolari in Spa nel giro di 18 mesi. Il provvedimento intanto sta iniziando il suo iter nelle Commissioni Finanze e Attivitagrave Produttive alla Camera, che dovranno lavorare in maniera congiunta sul decreto banche e investimenti. Tornando a Renzi, va segnalato che ieri il premier egrave intervenuto anche sull ipotesi di insider trading che avrebbe interessato i titoli delle popolari nei giorni della pubblicazione del provvedimento. laquoSe qualcuno, chiunque sia o comunque si chiami, ha utilizzato informazioni riservate per far questo, io stesso chiederograve un indagine rigorosa alla Consob e ad altri, cosigrave che pagheragrave fino all ultimo centesimo e all ultimo giornoraquo. 17 18 BANCHE Il decreto legge per la trasformazione in Spa Renzi mette allangolo angolo le popolari Il premier: laquoPronto a porre la fiduciaraquo. Ma il Pd apre e oggi la lobby del settore proveragrave il negoziato. IL GIORNALE mercoledigrave 4 febbraio 2015 Matteo Renzi procede come uno schiacci sassi sulla riforma delle banche popolari, chiarendo di essere pronto laquoa porre la fiduciaraquo in Parlamento pur di vedere le prime dieci tramutate in spa. Occorre togliere le mutue laquodi mano ai signorotti localiraquo, ha insistito il premier a Porta a Porta: laquoEgrave giusto che chi mette piugrave soldi abbia piugrave dirittiraquo. Questo pomeriggio il vertice di Asso popolari, la lobby del settore, dovrebbe riporre lidea idea di andare alla guerra totale e tentare un negoziato politico che ammorbidisca il grande salto: la prioritagrave egrave arginare lo strapotere che avrebbero raider e fondi nei nuovi istituti, una volta caduto il voto capitario. Il laquoventaglioraquo di proposte per lautoriforma autoriforma elaborata dai tre saggi dovrebbe in particolare chiedere un limite ai diritti di voto molto inferiore al 5 (si dice 1-2 ) e di dare spazio ai piccoli soci in cda tramite il voto plurimo. In sostanza, le mutue accettano di diventare contendibili ma venderebbero cara la pelle, percheacute per conquistarle servirebbe unopa Opa. Allo stesso modo si vorrebbe chiedere non 18 ma 24 mesi di tempo per la trasformazione. Restano tuttavia gruppi che propendono per la soluzione piugrave conservativa della popolare laquoibridaraquo. Oggi laquofalchiraquo e laquocolomberaquo si dovranno quindi contare in Asso popolari: allultimo ultimo vertice il Banco Popolare di Carlo Fratta Pasini era apparso molto determinato cosigrave come la Popolare Bari, mentre piugrave sfumati erano gli animi di Ubi e Bpm. Bcc, egrave pressing per lautoriforma - Il governo spinge percheacute il sistema metta mano alla revisione del modello. Si vuole evitare un altro intervento per decreto. Obiettivo: migliorare la governance senza snaturare la missione delle banche. Non solo banche popolari. Anche il credito cooperativo, secondo quanto risulta a MF-Milano Finanza, sarebbe finito sotto la lente dellesecutivo, pur non essendo ricompreso nel decreto approvato a fine gennaio scorso dal Consiglio die ministri. Parallelamente allapprovazione del provvedimento per la trasformazione in spa delle popolari piugrave grandi, infatti, dal governo sarebbe partita una sorta di moral suasion verso il mondo delle Bcc, per fare in modo che anche questa categorie di banche cambi pelle, muovendosi perograve nella direzione di una sorta di autoriforma del sistema. Daltronde bisogna ricordare che. in un primo momento, sembrava che lintervento deciso dal premier, Matteo Renzi, dovesse riguardare non solo le popolari, e tra queste quelle con attivi superiori agli 8 miliardi di euro come egrave poi stato, ma tutto il sistema che oggi gode di regole diverse da quelle delle banche organizzate in forma di spa, quindi anche quelle di credito cooperativo. Insomma, non cegrave da meravigliarsi se lesecutivo, pur rinunciando a un intervento dimperio, abbia comunque alzato il pressing sulle bcc percheacute modifichino almeno alcuni degli elementi che ne fanno un modello completamente diverso. Anche percheacute egrave la stessa Banca ditalia a sostenere la necessitagrave di intervenire in questa direzione. In una recentissima intervista il governatore Ignazio Visco ha sottolineato, in merito alle banche di credito cooperativo, che laquobisogneragrave agire per portare anchesse a un grado di integrazione e di efficienza operativa miglioreraquo. Insomma, gli indizi che il dossier sia effettivamente aperto ci sono tutti. A questo punto quale piega potrebbe prendere la riforma che dovrebbe interessare soprattutto la governance Qualche indizio si puograve trovare ancora una volta nelle parole che il governatore Visco pronunciograve giagrave nel laquoIn molte bcc il passaggio al nuovo modello di operativitagrave non egrave stato sostenuto dalla revisione dei meccanismi di governance, necessaria a fronteggiare laccrescersi dei rischi. Restano ricorrenti alcuni aspetti di debolezza che egrave urgente rimuovere e sui quali egrave alta lattenzione della Vigilanza sul piano dei controlli e dellazione di interventoraquo. Tra gli aspetti di debolezza del sistema di governance, Visco nel suo intervento aveva messo in luce laquocompetenze non sempre adeguate degli esponenti aziendali e scarso rinnovo degli organi collegiali, fattori che facilitano il consolidarsi di posizioni egemoniraquo. A questo faceva seguito un basso grado di incisivitagrave e di indipendenza dei collegi sindacali che, secondo lopinione di Visco, avevano in diversi casi pregiudicato lutilizzo efficace e virtuoso dei vantaggi di conoscenza derivanti dalle strette relazioni delle bcc con i propri soci-clienti, favorendo scelte allocative inefficienti. Alcuni passi avanti, in questi anni, sono giagrave stati fatti, ma non egrave mai arrivata una vera e propria riforma del sistema. Lautoriforma, voluta dellesecutivo di concerto con gli organi di vigilanza, punterebbe a migliorare alcuni meccanismi di governance, ma senza snaturare lidentitagrave di un modello di fare banca che rimane importante per il territorio. 18 19 Popolari, si apre al compromesso - Nel rapporto prevista la trasformazione in spa con opportuni correttivi e modelli cooperativi ibridi - Nel primo caso le banche propongono misure a tutela dei soci piugrave piccoli. Non egrave escluso il voto plurimo. Qualunque sia lesito della trattativa in corso con il governo, alle banche popolari italiane va dato atto di un concreto sforzo di autoriforma. Ieri il consiglio di amministrazione di Assopopolari si egrave riunito per esaminare la bozza elaborata dalla cosiddetta commissione Tantazzi, il think tank che oltre allex presidente di Borsa Italiana Angelo Tantazzi comprende leconomista Alberto Quadrio Curzio e il notaio Piergaetano Marchetti. Secondo quanto appreso da MF-Milano Finanza, il documento (che dovrebbe essere trasmesso quanto prima alla Commissione finanze della Camera) non prevederebbe una sola strategia, ma un ventaglio di ipotesi che costituiragrave la base del dibattito parlamentare. Gli scenari contemplati si distinguono in due macrocategorie: modelli cooperativi ibridi e societagrave per azioni con opportuni elementi correttivi. I primi consentono di eleggere il consiglio di amministrazione (o il consiglio di sorveglianza nel caso di sistema di governance duale) tramite due canali differenti: gli investitori istituzionali esprimono un numero di consiglieri proporzionali al numero di azioni detenute, mentre il resto del corpo sociale continua a servirsi del voto capitario. Una soluzione di questo genere permetterebbe di accrescere il peso degli investitori istituzionali, pur senza penalizzare i meccanismi di governance tradizionale, secondo uno schema sul quale a suo tempo aveva lavorato la Banca Popolare dellemilia Romagna. Nel caso, invece, si decidesse di percorrere lopzione della societagrave per azioni, lassociazione presieduta da Ettore Caselli suggerisce di introdurre correttivi che favoriscano la rappresentanza dei soci piccoli e di quelli stabili. Tra le soluzioni sul tavolo ci sarebbe lemissione di titoli con diritto di voto plurimo e altri meccanismi di ponderazione dei pacchetti azionari. Sullo sfondo resta poi lipotesi di introdurre limiti precisi al possesso, che potrebbero attestarsi al 5 rispetto allattuale 1. Affiancati dal drastico aumento delle deleghe di voto previsto dal decreto legge Renzi-Padoan (che le porta tra 10 e 20), i nuovi limiti rappresenterebbero una significativa concessione agli azionisti di capitale, finora penalizzati dalle maglie troppo strette del sistema di voto capitario. Se insomma la bozza Tantazzi non esclude nessuno scenario, egrave chiaro che la soluzione favorita resta la conservazione del modello cooperativo. Anche percheacute la riforma voluta dal governo presenterebbe laquodubbi di legittimitagrave costituzionaleraquo, come evidenziato dal comunicato di Assopopolari. Lauspicio egrave comunque quello di raggiungere un compromesso attraverso il dibattito parlamentare. laquoNella consapevolezza che modernizzare vuol dire riformare e non cancellare, lassociazione si conferma disponibile a un confronto con il Governo, nella speranza di contribuire allindividuazione di una soluzione condivisa, nellinteresse del sistema e del Paeseraquo, si legge nella nota diffusa dallassociazione guidata da Ettore Caselli che proprio giovedigrave 12 saragrave in con quella del presidente, come si evince dalle dichiarazioni rilasciate dopo il cda. A questo punto la palla passa al Parlamento, che nelle prossime settimane cercheragrave di trovare un compromesso tra gli istituti e il governo. Il calendario dei lavori prevede che martedigrave prossimo la Camera voti sui presupposti di costituzionalitagrave del decreto, dando cosigrave il via ai lavori della Commissione Finanze. Lok di Montecitorio dovrebbe arrivare per la fine del mese. Lesito della partita risulta comunque ancora incerto. Esiste infatti la concreta possibilitagrave che lesecutivo blindi il testo uscito martedigrave 20 gennaio dal Consiglio dei ministri, ponendo la fiducia e sgombrando in tal modo il campo da qualsiasi soluzione di compromesso. Una bocciatura trasversale. Sulla riforma delle popolari la battaglia parlamentare egrave alle porte, anche se la decisione del governo di porre la fiducia potrebbe sbarrare la strada a soluzioni di compromesso. Intanto sono giagrave quattro le pregiudiziali di costituzionalitagrave presentate dallopposizione in vista della votazione di martedigrave prossimo. I documenti, sottoscritti rispettivamente da Lega Nord, Forza Italia, Sel e Movimento Cinque Stelle e consultati da MF-Milano Finanza, concordano sulla netta bocciatura del provvedimento, pur soffermandosi su aspetti diversiJava based platform forex trading software Java based platform forex trading software They also offer significant leverage. 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